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如果谁认为下半年中国电子商务价格战可能因企业缺钱而开始缓解，那麽我要告诉他，最好别报太高期望。这是我从苏宁电器(002024.SZ)刚刚公布的半年报中得出的主要结论。苏宁看起来似乎要决心牺牲短期获利，激进地扩张其线上业务。中国电子商务价格战始於一年半之前，其中一大问题是，大多数参与企业都拥有大量外部融资渠道，并都暗示将继续不计损失地抢夺市场份额。
就苏宁来说，该公司使用电器连锁店的获利补贴线上业务苏宁易购。该策略导致苏宁上半年净利润同比下滑近30%至17.44亿元，是近几年来降幅最大的一次。苏宁电器营收同比增长近7%，苏宁易购营收同比增长105%至52.8亿元。获利大幅下滑并不特别令人意外，此前苏宁就曾警告上半年获利可能下滑20-30%。不过获利下滑幅度接近其预估最大降幅，显示苏宁准备继续激进地补贴苏宁易购，至少未来一年如此。

可能更为令人担忧的是，媒体报导显示，苏宁易购2012年销售目标仍维持在200亿元不变，这意味着下半年销售几乎要达到上半年的三倍才能完成目标。这麽激进的目标看起来很难实现，不过这也凸显出苏宁希望继续在电子商务领域积极拓展，愿意继续牺牲获利和利润率，以追赶阿里巴巴、京东商城和亚马逊(AMZN.O)等行业领军企业。

大多数人相信，在中国的所有大型电子商务企业中，除了阿里巴巴以外都在市场份额竞争中大量亏钱。而问题是，大多数大企业仍拥有融资渠道继续进行价格战，这一战争可能持续到明年甚至更长时间。阿里巴巴可以用获利补贴价格战，以维护市场份额；亚马逊中国和苏宁易购则可以依靠母公司核心业务获利的支持；京东商城和当当网(DANG.N)没有这种资金来源，但是前者进行了新一轮融资，可能筹集10亿美元，後者则拥有约2亿美元的现金储备。这麽多的资金云集中国电子商务领域，估计价格战至少还将持续12个月，因为所有人都想获得市场份额，没人在意利润率或获利。

一句话：苏宁半年报显示，该公司无意退出中国已趋白热化的电子商务价格战，而眼下看来这一战争料将至少再持续一年。

以下是7月28-30日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    中海油（HKEx: 883）聘请美国说客促进尼克森（Toronto: NXY）收购案  （英文报道）

•    财长敦促调查中兴通讯（HKEx: 763）  （英文报道）

•    华为、中兴（HKEx: 763）等13家公司侵犯MMP专利被起诉至ITC  （美国商业新闻)

•    美国对中国和越南风塔公司征收关税  （英文报道）

•    天合光能（NYSE: TSL）声明要求欧盟启动贸易调查  （美通社）

•    最新第二季度收益报告  （收益表）

在电信设备制造商中兴通讯(000063.SZ)(0763.HK)不断遭遇挫折之际，我想应该观察这家公司的股价并判断现在是否为出手购买的好时机。该公司尽管近期出现了一系列负面新闻，但似乎仍有较大的长期潜力。我迅速看了一遍该公司的股价，得出的结论是，尽管中兴股价在过去52周缩水近60%，但定价或许还是过高，明年不太可能在现有水平上大幅提升。
中兴接连不断地曝出坏消息，出於对其通讯设备或被用於间谍活动，以及产品获得中国政府的不公平补贴的担忧，该公司在欧美市场不断折戟。让我们来迅速看看这则最新的坏消息。17位美国议员呼吁奥巴马政府调查中兴通讯，称该公司卖给伊朗监视设备及被禁的美国电脑设备。

此事发生在本月早些时候。此前，美国已就设备或为中国政府所用而对中兴和华为展开调查。欧盟委员会也对两公司进行调查，称他们以税收优惠、低息贷款和其他政策形式获得了中国政府的不公平补助，使他们获得了对爱立信(ERICb.ST)和阿尔卡特-朗讯(ALU.PA)的不公平优势。

这似乎还不算最糟。一个名为Alliacense的知识产权联盟刚刚宣布，该组织已向美国国际贸易委员会提起上述，指控中兴和其他12家企业有专利侵权行为。显然，现在断定这些针对中兴的行动会出现何种结果还为时尚早，但该公司或将不得不花费大量时间和资源为自己抗辩，并最终可能会在一两起案例中遭受惩罚性措施。

尽管如此，我个人还是认为，中兴的长期前景依然很好。中兴正尝试在其传统的电信设备领域之外多元化发展，进军智能手机和其他不太敏感的消费品领域。但在多元化发展的过程中，随着该公司以牺牲利润为代价来获取市场份额，其盈利出现大幅下滑。尽管过去一年中兴股价大幅下挫，但其2012年的市盈率依然在约11倍。与爱立信15倍的市盈率相比，这个数字实际上不算高。但鉴於中兴的利润很可能在未来一年进一步下滑，其股价也可能会下挫，以保证其市盈率保持现有水平。

投资者似乎深谙其道，不断做空中兴股票。总的来说，从长远来看，如果它能继续增加在智能手机市场的份额，我还是很喜欢这家公司。但在未来12个月，随着利润被侵蚀且在海外市场遭遇挫折，中兴股价将遭遇顽强抵抗。

一句话：在未来12个月，随着中兴通讯利润受到侵蚀，且面临欧美市场的“围追堵截”，该公司股价不太可能上涨。

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中海油(0883.HK)(CEO.N)宣布收购加拿大Nexen(NXY.TO)不到两周，我们就看到了争议浮现–有报导称存在内幕交易，以及中海油雇用游说团体。我确信，这些不过是小插曲，好戏还没登场，加拿大和美国将启动国家安全调查，最终否决该150亿美元的收购。首先来看看围绕该交易的最新报导。外媒报导称，美国证券交易委员会指控一家位於香港的中国投资公司Well Advantage Ltd在并购宣布前4天买进Nexen股票，非法获利700万美元。另外一个报导称，中海油雇用了两个游说团体帮助促成该交易。
Nexen总部位於加拿大，在墨西哥湾拥有开采权，这意味着美国和加拿大都将对并购进行评估，任何一国都可能以国家安全或其他理由否决该收购。2005年，中海油试图收购美国优尼科，结果被美国以国家安全为由否决。收购宣布後，Nexen股价跳涨超过50%，并大体维持着涨幅。这两则报导并未让我感到意外，可能反映了媒体很愿意在这宗收购上做文章。我不怀疑内幕交易指控的真实性，这在中国很普遍，这种规模的收购出现信息泄露很难避免。游说团体的报导也不意外，对於存在敏感问题的交易，任何国家的企业一般都会雇用此类顾问。

这两则报导暗示，美国和加拿大将密切关注该收购，我确信两国的政客很快将呼吁否决该收购，因担忧国家安全。大选年里，为了扩大知名度的美国政客已经呼吁对中兴通讯(0763.HK: 行情)(000063.SZ: 行情)进行调查，指控中兴违反美国制裁向伊朗销售电脑设备。此前还有美国参议员抨击美国奥运队服在中国生产。该收购的规模很大，料吸引美国共和党和民主党两党政客的注意力。估计未来一两周美国政客将提出反对该收购，年底前该收购将流产。

一句话：目前针对中海油收购Nexen的新报导仅是插曲，好戏还没登场，美国和加拿大政客料发出反对声音，最终令该收购流产。

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以下是7月24日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

•    太阳能世界（Frankfurt: SWV）向欧盟委员会提起反倾销申诉  （英文报道）

•    中国移动在线游戏用户数量达0.78亿  （英文报道）

•    携程（Nasdaq: CTRP）发布2012年第二季度财报  （美通社）

•    民生银行(HKEx: 1988)获准发A股可转换公司债券  （香港证券交易所公告）

•    苹果（Nasdaq: AAPL）遭遇竞争对手冲击，iPhone在华销量下降  （英文报道）

•    最新第二季度收益报告  （收益表）

来自欧洲方面的指控令中国太阳能行业再度蒙受打击，但这次我从另一个角度来看这个问题。来自西方国家的阻力可能进一步冲击中国光伏产业，但长期来看也许产生一些正面效应。尽管中国政府出於好心，通过资金支持某些行业迅速增长，形成庞大的产能，这些企业却往往不善于创新。欧美越来越多的光伏企业破产，光伏领域的主要创新却仍来自西方。
为了规避美国以及最近欧洲可能实施的反倾销税，很多中国光伏企业近几个月都加紧与西方企业合作或建立自己的西方运营机构，这些可能就是该行业一直需要的。这些合作将整合中国企业的制造优势和西方企业的创新和科技优势，催生既能够实现低成本生产，又能开发出更好产品的国际化企业。

以德国SolarWorld<SWVG.DE>为首的一些欧洲企业正式向欧盟提起诉讼，指控中国政府通过税收减免和廉价土地等支持政策为中国企业提供不公平补贴。尚德电力<STP.N>一如既往地发表声明否认该指控，并称将全面配合调查，我猜测其他公司未来几天也会发布类似的声明。

投资者看起来基本不太在意这条消息，可能因为消息已经传了几个月，而且光伏企业股价目前低得离谱。受行业供应过剩影响，很多光伏公司的股价过去一年里下跌了四分之三甚至更多。尚德电力当天微涨，晶澳太阳能<JASO.O>走高，天合光能<TSL.N>仅小幅下跌。

美国5月裁定，中国光伏企业获得不公平补贴，并准备今年晚些时候课征30%或更高的惩罚性关税。中国上周指控美国多晶硅生产商也获得了类似的不公平支持，并开始进行调查。为了应对可能爆发的贸易战，多数中国主要光伏企业已经宣布多项计划，有些公司计划与西方同业合作开发和推广产品，有些拟建或扩建自有海外生产设施。

我认为这种合作可能为中国企业提供迫切需要的创新，而西方企业也有机会从中获利。这种东西合璧的做法有助於促进光伏行业早日实现稳定获利，创造价格低廉的产品，而不是依靠政府补贴与石油和煤炭能源企业竞争。

一句话：光伏企业新一轮东西合璧的计划将为行业发展带来新的活力，加速实现企业稳定获利。

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百度<BIDU.O>和华为都公布了最新的季报，在中国乃至全球经济不振之际，两家企业都被迫对国内外增长放缓作出应对。华为的状况看起来有些令人担心；百度公布的广告营收尚可，在经济放缓对多家同业造成冲击之际，百度表现出一定的抗冲击的能力。百度第二季获利上升近70%，较此前两个季度的增长75%并无太多区别，但营收增长却大幅放缓。百度预计第三季营收增长约50%，明显低於第二季的60%和第一季的75%，去年第四季增速更高达82.5%。
不过投资者对百度营收增长放缓并非过於关切，百度股价在季报出炉後上涨约10%。广告业务作为百度营收的主要来源，第二季上升60%，可能是投资者受到振奋的原因。同样或更为重要的是，客户平均广告投放量同样高於第一季，扭转了此前的下降趋势。我认为百度的业绩喜忧参半，但是投资者明显关注百度在营收大幅下降的情况下仍能维持获利的强劲增长。不过我仍认为随着未来几个季度营收增长大幅放缓，获利也将承压，百度终将受到互联网行业广告收入下降的冲击。

华为公布今年上半年营运获利下降22%，尽管营收小幅增长5%。由於华为并未上市，该公司没有提供多少详细情况。不过华为指出目前的商业环境仍“极具挑战性”。除了应对国内外客户支出下降外，华为和中兴<0763.HK><000063.SZ>还得面对北美和西欧的众多障碍，它们目前正在接受是否获得中国政府不公平补贴和设备是否存在安全威胁的调查。

华为的竞争对手–爱立信<ERICb.ST>、阿尔卡特-朗讯<ALU.PA>和诺基亚西门子通信技术有限公司等也受到了电信企业削减支出的冲击，我觉得情况一时半会不会好转。我觉得今年华为的获利可能进一步下滑，下半年营收萎缩也不足为奇。

一句话：百度获利很可能随营收大幅放缓开始下滑；华为下半年营收增长可能趋近于零。

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我准备打破我以新闻开头写博客的惯例。因其股票不断遭抛售，中国领头的在线旅游网站携程旅行网<CTRP.O>的股价看似十分便宜。这种抛售周三还在延续，携程当天股价在财报公布後下挫10%。携程的财报显示出，中国在线旅游业竞争白热化的状况还在持续。当然，我对携程目前盈利受损表示理解，因该公司不仅要与老牌竞争对手艺龙旅行网<LONG.O>抗衡，还要接受後起之秀去哪儿网以及京东商城等电商企业新成立的旅行网站的挑战。更令该公司雪上加霜的是，数周前，由於市值缩水，携程被踢出纳斯达克100指数。
让我们来看看最新数据，当然这是一组不太好看的数据。最刺眼的显然是该公司的利润。其营业利润同比下降37%，净利润同比下降55%。此外，由於竞争的加剧，作为携程主要收入之一的佣金收入也出现下滑。一个稍微正面的迹象是，携程预计公司当季营收增长15-20%，大致可比第二季17%的增长率，意味着公司至少目前的营收增长处於稳定。

我们已看完携程第二季这些“恐怖的”数字，那我们不妨再看得更远些。我认为携程是中国较稳固的非国有公司之一，但其股价过去一年实际上处於自由滑落状态，部分是由於信任危机打击在美上市中国企业股价带来影响。就现有水平而言，携程股价处於其2010年年底最高水平的四分之一处。携程今年目前的市盈率为12，也是相当温和，与艺龙水平差不多。

所以大问题就变成了：携程的未来会怎麽？显然没人知道答案，否则我们都发财了。但根据我对该公司的认识和感觉，携程看似非常坚挺，几乎肯定会在这轮激烈竞争中幸存。我看好携程是因为它聚焦其核心业务的战略，不像其他中国互联网企业总是会启动与核心业务相距甚远的新业务。我也喜欢携程对待新业务相对保守的态度，它在一年中以缓慢而稳定的方式推出一两个新项目。

所有这些因素以及它在市场上的主导地位让我相信，一旦当前的竞争态势减弱，携程将再次成为其所在行业最强企业之一。如果是这样，随着情况的稳定，或最快在2013年，携程必将重新录得不错的盈利增长。

一句话：当在线旅游领域现有的激烈竞争态势缓和後，携程料将录得健康的利润增长，而该行业的激烈竞争将最早或在明年年中降温。

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以下是7月20日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。

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•    中信证券（HKEx: 6030）欲为里昂证券股份支付3.1亿美元，可能购买剩余股份  （英文报道）

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