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搜狗拟分拆上市
报导称，搜狐<SOHU.O>计划分拆旗下搜狗上市。我确实一定程度上欣赏搜狐，该公司看起来决心将尽可能多的部门分拆成独立的上市公司。我对报导感到有点意外，因为这是我首次听说搜狐创始人张朝阳想要分拆搜狗。搜狗的中文搜索服务推出近10年，终於开始对百度<BIDU.O>构成点威胁了。搜狐本周早些时候公布的业绩显示，第二季搜狗的营收翻番至3,700万美元，本季度料达到4,000万美元左右。搜狗占有中国搜索市场5-7%的份额，排名在百度和奇虎360<QIHU.N>最新推出的搜索服务之後。
或许搜狐意在通过泄露搜狗可能上市的消息来测试投资者的反应。报导引述知情人士的话称，搜狗最快将於明年启动上市，上市前引进一家战略投资者的相关事宜也进入了最关键阶段，搜狗不惜考虑出让15%以上的股权。阿里巴巴曾拥有搜狗10%的股权，不过去年搜狗进行了回购。搜狗寻找新的战略投资者看起来不像是筹集资金，更像是通过引入新的互联网合作夥伴帮助搜狗发展业务。
搜狐已经分拆了网游平台搜狐畅游<CYOU.O>，尽管搜狐仍是该公司的控股股东。搜狐也反复泄露计划分拆互联网视频业务上市。如果搜狗上市，搜狐及旗下企业将有四个上市公司。这对年营收10亿美元左右、市值不到20亿美元的母公司来说有些过了。中国前两大上市网络公司腾讯<0700.HK>和百度的市值都比搜狐大10倍还多，也都愿意将所有业务放在一个上市公司内。
只有盛大集团有类似的分拆业务爱好，不过盛大集团今年早些时候也私有化了母公司，以防止投资者因盛大集团相关上市公司过多而失去兴趣。我猜测张朝阳喜欢玩金钱游戏，这是他愿意分拆业务的原因。如果他不注意，旗下的上市公司可能很快就表现不佳，因投资者对各上市公司失去兴趣，由於他们在各自的领域相对规模较小。
一句话：搜狐计划分拆搜狗上市的计划看起来走向歧途，投资者可能因搜狐旗下上市企业过多而失去兴趣。
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酒店业增长停滞
酒店运营商一定记得充满欢喜的2010年，那年上海举办世博会，酒店房价价格上涨20%甚至更多，而且入住率几乎100%。但是过去两年发生了很大变化，从7天酒店（NYSE: SVN）和汉庭酒店（Nasdaq: HTHT）这两家中国最大的经济型连锁酒店的最新平凡财报结果可以看出。两家公司在最新季报中都公布了可观的收入和利润增长，但是这都来自开设新酒店，而现有酒店业务停滞不前。这一趋势不局限在经济型酒店领域，最新报道称随着很多新的酒店开发商利用不断增长的旅游需求而进入市场开设新酒店，整个中国市场已经变得饱和。
现在供给远远超过需求，7天、汉庭和如家（Nasdaq: HMIN）等酒店运营商还在继续开新酒店以及寻求并购，以满足需要更高增长的投资者。我们看看最新数据。先看7天，最新收益表明其第二季度收入和利润分别增长了26%和43%。（公司公告）该公司预计，在开设新酒店的推动下，其第四季度收入会以类似幅度持续增长。
但是最明显且令人担忧的是行业标准每间可销售收入，度量酒店的每个房间能获得多少收入。7天酒店租赁和管理的酒店的每间可销售收入实际下降5%。这个数据不鼓舞人心，尤其对于2010年每间可销售收入增长率高达50%和60%的酒店而言。汉庭酒店的情况也类似，第二季度收入和利润分别增长43%和63%，不过该公司预测当前季度收入增长可能会急剧放缓。（公司公告）但是，最令投资者沮丧的是汉庭的每间可销售收入数据，第二季度仅上升了1%-5%。
中国三大上市的酒店运营商都在寻求能够激发投资者的方法，包括新的并购和7天酒店由领导层主导的私有化。（上一篇）在一次最新并购中，汉庭将星程纳入旗下。去年如家以5亿美元收购莫泰168成为头条新闻。（上一篇）中国酒店业依然有很大的整合空间，我热切期待明年出现下一个大型并购。这可以为中国第一个真正的区域产业强国奠定基础，这将会真正吸引人。那时，也会出现类似的不引人注目的财报，显示利润和收入增长放缓，下降的每间可销售收入会开始加速。
一句话：最新酒店财报表明中国主要的酒店运营商回报停滞不前，未来一年可能持续疲软。
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沃尔玛整合一号店管理层
电商领域又传出一些有意思的消息，最惹人关注的是沃尔玛<WMT.N>正忙于整合新近收购的一号店管理层的消息。此举似乎不是很靠谱，可能导致沃尔玛最终以失败收场。此外，媒体还报导称，腾讯<0700.HK>麾下的电商部门直接叫板京东商城，再次掀起在线价格战。腾讯近期成立的易讯网资金充裕，已表示有意快速攫取市场份额，意味着最新一轮价格战可能惊心动魄。但面对中国在线价格战旷日持久的大背景，这似乎也只是这场大战中一次小战役而已。
我们先来看看关於沃尔玛的消息。该公司的最新举动，与最终以失败收场的其他西方在华大型网络公司的策略十分相似。一年多前，沃尔玛收购了一号店的少数股权，近期增持至拥有後者51%的控股股权，为的是能在中国激烈厮杀的电商市场占有一席之地。
眼下，媒体报导称，沃尔玛正在“调整”一号店的管理层，当中包括空降多名自己的经理进入後者的管理团队。报导详述了沃尔玛的其中一些举措，但基本情况似乎为一号店的高管被架空，重要职位由沃尔玛自己的人取而代之。
这样的举措对於新购的资产是可以理解的，但对於其他大型西方企业来说，实践证明这种做法结果是灾难性的。其中最让人难忘的就是雅虎<YHOO.O>和eBay<EBAY.O>，这两家公司约在10年前曾收购中国大型搜索和在线拍卖网站，然後清理所收购公司的管理层，派善于西方式管理的人员取代他们的职位。一直关注中国网络领域的人知道，雅虎和eBay的上述策略最终以惨败收场，而两家公司的优质资产也未在市场站住脚跟。由於一号店并非市场的重磅企业，如果沃尔玛稍有不慎，可能很快会步这两家公司的後尘。
再来看看关於腾讯的消息。媒体报导称，该公司麾下的易讯网发起针对京东商城的新攻势，保证其网站出售商品的价格将低於後者所售同样商品的价格。这似乎属於该公司的促销方案，相关的促销方案最早在上月见诸报端，当时媒体报导称腾讯旗下电商部门计划投入3亿元，推出新的大规模促销活动。
媒体一直在报导称，在11月上半月的秋季购物旺季，阿里巴巴和其他大型电商网站也将推出类似促销活动。我觉得，上述最新的价格战会导致所有电商企业的亏损加重，这种情况在其四季度财报中将会有所体现。
一句话：沃尔玛整合一号店的管理层，恐以失败告终；电商企业在11月纷纷发动新一轮价格战，或导致他们进一步亏损。
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盛大集团任命新总裁，求稳定
如果说有一家互联网企业看起来完全没有发挥出潜力，那可能就是盛大集团了。盛大集团的创始人陈天桥既是公司最大的资产，也是最大的包袱。多年来的发展让盛大集团拥有丰富的资产，但是表现却不佳，陈天桥看起来终於愿意给予他的公司更好的追求成功的机会，任命台湾投资银行家邱文友为盛大集团总裁。
我认为，雄心勃勃的陈天桥终於认识到他的管理方式存在局限性，这是好事。他曾以解雇盛大集团很多部门的首席执行官而闻名。我听到过的有关邱文友的事情也相对正面，这意味着此举或成为转折的开始，最终将目前功能失调的盛大集团转化为良好整合的线上娱乐领军企业。
媒体报导，盛大集团将任命美银美林前董事总经理邱文友为总裁。盛大集团下属企业包括盛大游戏<GAME.O>、酷6<KUTV.O>和盛大文学，盛大文学也准备赴美上市。周二盛大游戏和酷6的股价都大涨9%，暗示投资者对邱文友的新管理层抱有很大希望。此前盛大股价因管理问题而表现不佳。
过去三四年，陈天桥的坏脾气是出了名的。一家媒体本周报导，过去三年，盛大集团旗下各部门至少有22位高管离开。很多人认为陈天桥是原因所在。外界认为陈天桥在公司策略上拥有远见，并且善于促成交易，但是在人事管理上相对欠缺。
认识到自己的不足後，陈天桥引入邱文友进行弥补，期待邱文友不仅能为盛大集团带来一些稳定性，而且可以加强不同部门间的合作，从而帮助公司发挥出潜力。那麽邱文友战胜挑战的机会如何呢？我猜50%左右吧，陈天桥的支持力度是关键因素。众所周知，盛大集团各部门的领导都不好相处，但是显然邱文友的沟通技能或有用武之地。邱文友的银行家背景也将帮助盛大集团找到方式更好地将不同资产货币化。
邱文友看起来拥有成功所需的技能，不过只有时间能够说明他是否会得到陈天桥的支持。考虑到陈天桥比较自我，又缺乏人事技巧，如果他不能和邱文友相处好，新的尝试很容易以失败告终。如果邱文友确实起作用，又能得到陈天桥给予的管理空间，未来五年盛大集团可能表现非常好，甚至可能开始发挥出一些潜力。
一句话：盛大集团在新总裁邱文友的领导下开始发挥潜力的机会有一半，陈天桥的支持对成功至关重要。
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奇虎360和搜狗继续抢占搜索市场份额
10月数据显示，奇虎360<QIHU.N>控制中国搜索市场近10%的份额，三个月前该公司推出了新的搜索引擎。搜狐<SOHU.O>旗下的搜狗占7.5%的市场份额，此前公布的业绩显示其最新一季搜索营收增长了逾一倍。这些反映出行业领军企业百度<BIDU.O>面临的挑战。
我对该数据持轻微怀疑态度，因为来源是阿里巴巴旗下的网络研究部门。阿里巴巴看起来将百度视为强敌，尽管两家公司处在互联网的不同领域。假设数据相对可靠，那麽奇虎和搜狐目前合计拥有中国搜索市场约15%的份额。百度仍占有74%的市场份额，谷歌<GOOG.O>拥有5%，腾讯<0700.HK>搜搜占3.5%。
搜狐刚刚公布的第二季业绩显示，二季度搜狗营收翻番至3,700万美元，本季度料继续升至4,000万美元，占总营收约14%。百度的第三季搜索营收料接近10亿美元大关，这意味着搜狗的营收约相当於百度营收的4%。但是10月数据表明搜狐的市场份额约为百度的10%。部分差异显然源於领军企业百度的广告价格更高。不过该数据仍可能高估了搜狗的市场份额，实际的份额可能在5-6%左右。
奇虎还没有公布最新的季报，不过在过去的三个月里，该公司的搜索引擎迅速崛起，媒体不停的在报导。奇虎的搜索引擎包含一些创新功能，比如可以同时显示多个搜索引擎的搜索结果，用户还可以给搜索结果打分。
奇虎的股价迅速走高，7月底以来已经上涨约50%。我喜欢奇虎的故事，因为终於有人可以挑战百度多年来的统治地位。我不认为奇虎的股价已经高估，不过想保持故事吸引人的话，奇虎的搜索业务市场份额和营收都必须保持持续的增长。如果奇虎成功了，或将重现百度早期的爆炸式增长，成为中国第二大最有价值互联网企业。
一句话：新数据显示搜狗和奇虎继续抢夺百度的市场份额，奇虎或对百度多年来的统治地位构成挑战。
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乐观情绪回归中概股
中国三大领先科技公司刚公布了财报，在线旅游服务公司携程（Nasdaq: CTRP）、芯片制造商中芯国际（HKEx: 981）和门户网搜狐（Nasdaq: SOHU）都提供了喜忧参半的报告。但是可能最引人注目的事实是这三家公司的股价大幅上涨来回应其报告。最近迹象表明，投资者可能终于准备后回归这些备受打击的公司中，由于一系列会计丑闻，它们遭受了近两年的折磨。如果真的如此，我们可能会看到很多公司估计出现大幅回升，尤其是一些行业领军企业。我们也会看到在中断了一年多后出现新一波的上市潮。
我们先看看股市的反应，因为它们是这篇文章的核心。在公布冷淡的财报后，搜狐股价大涨7%，不过盘尾下调，收盘时仅上涨1.3%。（公司公告）同时，在公布同样喜忧参半的财报后，携程股价盘后交易上涨近8%。（公司公告）中芯国际美股也上涨了8%，其公布的财报表明该公司连续第二个季度盈利。（公司公告）我的主要结论是投资者在寻找购买这些股票的理由，聚焦于这样一个事实，由于竞争和中国经济放缓，大多数公司在经历长期下滑后业务趋于稳定。
我们快速看看这三个财报，这样读者能够明白我说的。先看搜狐，该公司净利润本季度下跌47%，预计其核心的品牌广告收入持续疲软。但是这一悲观的消息被稳定的利润和强劲上升的搜狗搜索业务部分抵消了，后者经过多年的投资之后，在第四季度最终应该会为公司贡献收入的14%。
再看携程，其第三季度利润也大幅下跌了40%，但是这被毛利率和收入增长部分抵消了，表明了尽管最近这个行业竞争激烈，但携程趋于稳定。最后看长期经营不善的中芯国际，由于糟糕的管理以及来自运营良好的台湾竞争对手的激烈竞争，中芯国际多年来一直亏损经营，在这之后，出现了连续第二个季度盈利。尽管报告中预计收入增长率在当前季度可能放缓，但其收入增长也在加速。
这三个报告都明显包含积极因素和消极因素，投资者选择关注其好消息而非坏消息。如果投资者的兴趣能够持续，而且没有重大新的会计丑闻出现的话，更多价值被低估的股票将会在未来几个月出现漂亮的反弹，回归到较高的历史水平。但是反弹可能被局限在各行业的顶级公司中，一些依然被低估的公司可能还会遭到投资者的冷遇。
一句话：三家美国上市的中国公司在公布喜忧参半的财报后股价大幅上升，表明投资者在寻求购买其股票的理由，年底可能会出现反弹。
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赛维LDK首席执行官易主
经历过去一周的异常平静之後，光伏行业又重新成为媒体的关注焦点，有消息称由政府牵头的企业对赛维LDK<LDK.N>的接管又近一步。与此同时，中国还在采取行动应对西方的贸易保护主义，向世界贸易组织（WTO）提起正式投诉，声称中国企业在欧洲遭到不公平的待遇。
我们先来看看关於赛维LDK的消息，并可拿其与中国在WTO的行动进行最明确且直接的对比。中国在WTO的行动多数似乎只有象征意义，不太可能在中短期内产生太大影响。赛维LDK宣布，任命公司总裁兼任首席执行官，创始人兼前首席执行官彭小峰继续担任董事会主席。
该公司还宣布，任命五名新董事进入董事会。这些新董事中包括一位金融专家，主要负责制定重组计划，其他新任董事则来自有政府背景的财团，该财团上月刚向赛维LDK注入1.4亿美元救急资金。彭小峰不再担任赛维LDK的首席执行官，与尚德电力<STP.N>8月的高层变动如出一辙。尚德电力是中国另一家陷入资金困境的太阳能面板厂商，当时该公司宣布，首席财务官金纬接任创始人施正荣的首席执行官职务，施正荣继续担任公司董事会主席。
我当时的评论是此举并无实际意义，施正荣会在董事会主席职位上继续掌控尚德电力的大局。但鉴於赛维LDK的行动与此大同小异，我觉得这两家公司的高层变动，可能只是施正荣和彭小峰在被注资的国有企业完全踢出局之前的过渡之举，目的是为了挽回颜面。
中国媒体此前曾报导称，施正荣正在想尽一切办法留在尚德电力，即使政府援救方按照援救方案寻求将他踢出局。在援救方案敲定前，不论是施正荣还是如今的彭小峰，最终都可能被排除在外，不过施正荣在离开前可能还会进行一番抗争。
我们再来简单看看第二则消息，说的是中国正式向WTO提起投诉，指责希腊和意大利不公正地扶持本国的太阳能面板厂商，中国的依据是这两个国家向采用国产太阳能面板的电厂开发商提供特别奖励的政策。
这些政策对别国的太阳能面板产品似乎真有歧视之嫌，因此中国这次的投诉有可能获胜。但我觉得，中国指责他国不公正扶持光伏行业颇带讽刺意味，中国政府也从政策层面大力扶持本国的光伏行业，比如像低息贷款和出口退税等政策。不过，如果其他国家想指责中国不公正地支持本国的太阳能面板厂商，就应当做好展示其没有类似做法的准备。
一句话：赛维LDK首席执行官职位易主，是该公司按照政府援救方案，最终将创始人踢出局的第一步。
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