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企业并购方面新出现两宗大型交易，凸显外国企业在全球经济不景气之际通过剥离资产来改善业绩，这对大型中资企业而言机遇与风险并存。从风险方面看，全球银行业巨头汇丰控股<0005.HK><HSBA.L>计划出售价值95亿美元的平安保险<2318.HK><601318.SS>股份，这令後者正在吸取着惨痛的教训，即引进大型海外投资者有利也有弊。从机遇方面看，中石化斥资25亿美元从道达尔<TOTF.PA>手中收购尼日利亚石油资产，可以说是一桩很不错的交易。道达尔为法国石油巨头，正在寻求募集资金提振旗下勘探业务。
先来看看有关平安保险的交易。过去一年，平安保险陷入困难时期，这家昔日快速增长的企业坏消息不断，受激进的业务扩张和投资战略影响，该公司的盈利下降。汇丰宣布，正在洽商出售平安保险15.6%股权，而且已有买家表示有意购买。这是围绕平安保险最新的坏消息。尽管已有买家有兴趣接手，而且这也是汇丰剥离非核心资产的大策略之一，但消息传出後，平安保险H股周一下挫近2%，周二早盘又下跌1%。
汇丰出售平安保险股份与高盛<GS.N>、美国银行<BAC.N>等其他大公司去年的做法如出一辙，当时这些公司纷纷出售中国工商银行<1398.HK><601398.SS>、建设银行<0939.HK><601939.SS>的大量股份。这些大型外资银行如此举动的部分归因于改善资产负债表，另外他们与上述中资银行的战略结盟基本未能实现当初的预期利益，不免感到失望。
我觉得汇丰决定出售平安保险股份兼具这两方面原因，为的是能专注发展与交通银行<3328.HK><601328.SS>前景更好的合作关系。此类结束合作关系的举动似乎表明，西方大型金融机构未来在华的投资将更具选择性，只会重点关注想真正结盟的合作夥伴。
接下来看看有关中石化的消息。媒体报导称，中石化同意以25亿美元收购道达尔所持尼日利亚一个海上油田的20%权益。这项交易表明该公司在继续推进购买更多石油生产资产的战略，目的是更好地保护公司免受油价大幅波动的影响。中石化传统意义上属於成品油厂商，必须借助公开市场大量购进原油。
这项交易还表明中国资源企业的风险胃纳相对较大，原因是尼日利亚因外国石油公司及其员工遭攻击事件频发而臭名昭着。对於此类风险重重的市场，许多中国资源公司相对并不是很担心，他们在诸如苏丹和刚果等动荡不安的市场进行活跃的开发活动，同时也涉足南中国海等存在主权争端的地区。未来一年，资金匮乏的外国资源公司可能还会进行更多类似交易，主要涉及的将是此类动荡不稳的市场，这些市场存在的风险通常超过了资源开发带来的益处。
一句话：汇丰计划出售平安保险股份，表明外国银行在华投资持更谨慎的态度；中石化收购尼日利亚石油资产，反映该公司在全球资源并购领域变得更为积极。
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中国中央电视台周末进行的2013年黄金资源广告招标可谓大获丰收，尽管广告行业受到近期经济放缓的冲击，央视这次的广告招标总额同比却增长11.4%。但依我之见，这样的结果其实并不是很好，当中的原因有很多，我稍後会详细解释。对於百度<BIDU.O>、新浪<SINA.O>、优酷土豆<YOKU.N>等依赖广告收入的互联网企业而言，这一结果也意味着2013年值得欢呼的将不会很多。
我们先来看看央视的广告招标结果。央视年度黄金资源广告招标被普遍视为未来一年广告行业状况的晴雨表，这次2013年黄金资源广告招标总额达158.81亿元人民币，较上年的142.6亿元增长11.4%。这样的结果凸显央视广告收入增长依然超过中国的经济增速。今年中国经济增速预计为7-8%。
但细看招标数据，就会发现实际情况并不令人振奋，特别是对互联网企业而言，这些企业的用户多为年龄不超过35岁的年轻人。首先，这次广告招标总额同比增长11.4%，不仅为十几年来的最低增幅，也较去年广告支出的放缓加速之前的15-18%增幅回落。
互联网企业的情况更让人忧心，他们是推动明年广告业增长的主动力。根据媒体报导，明年央视的广告投放大户为白酒企业，具体指的是茅台<600519.SS>、五粮液<000858.SZ>等名酒企业。这些企业的产品售价出奇的高，有充裕的资金投放广告，以维护其高端品牌的形象。
央视周末广告招标中的最大“赢家”，是我之前闻所未闻的剑南春集团，该公司未来一年在央视的广告投放额高达6.08亿元。整体看，酒类企业明年在央视的广告投放总额为36.6亿元，约占招标总额的25%。此外，酒类企业在央视的广告投放额较上年增长近一倍，这意味着，要是没有这些酒类企业大笔增加广告支出，央视2013年广告招标总额可能会与2012年大致持平。
对於中国的互联网用户而言，我重点讨论上述酒类企业广告支出的原因应当不言而喻。简而言之，酒类广告的目标受众几乎全是年龄为50岁及以上的人，他们仍爱喝酒精含量高的饮品，也喜欢用此类酒品招待亲朋好友和生意夥伴。他们大多不常上网，因此这些酒类企业高昂的广告支出，也就很难流入到依赖广告收入的互联网企业的口袋。
由於央视本身就名声显赫，其广告增长通常也比小企业好很多，这就意味着许多互联网企业明年广告收入可能将下降。这一点从上周人人网<RENN.N>的报告中便可见一斑，该公司称今年三季度其广告收入下降13.7%。即使是像百度和新浪这样的大企业，随着广告行业步入严冬，他们的广告收入也可能将大幅缩水，增长速度会放缓为单位数。
一句话：由於许多中小企业的广告支出持平甚至可能下降，中国依赖广告收入的互联网企业明年的增长前景黯淡。
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过去一年，中国智能手机制造商国内市场销量激增，突然开始挑战苹果和三星等全球大品牌。但是如果它们无法创新，那么上升可能是短暂的，就像十年前昙花一现的TCL（HKEx: 2618）和宁波波导一样，现在仅仅是中国巨大而竞争激烈的手机市场历史的脚注。过去一年，中国品牌的迅速崛起非常令人惊讶，因为中国将取代美国成为全球最大的智能手机市场。去年底，市场依然被国外品牌主导，三星（Seoul: 005930）、诺基亚（Helsinki: NOK1V）和苹果（Nasdaq: AAPL）占据前四把交椅中的三把，共同控制一半以上的市场。
快进到今年第三季度，国内制造商占据前五把交椅中的四把，三星依然是第一，但是这个韩国巨头下滑严重，市场份额从一年前的25%下降至14%。苹果的市场份额相对稳定，大约为8%。但是苹果被快速崛起的国内品牌取代，包括联想（HKEx: 992）、华为、中兴（HKEx: 763; Shenzhen: 000063）和酷派手机制造商中国无线科技有限公司（HKEx: 2369）。（英文报道）
中国品牌的崛起主要依赖于开发售价低至100美元或更少的低成本手机的能力。这些机型是更广泛的爆发式增长背后的主要驱动力量，吸引价格敏感的消费者，否则他们可能要花好几个月的工资来购买苹果iPhone或三星Galaxy。中国品牌的成功主要在于其控制成本的能力，依赖外国技术，包括芯片和谷歌免费的安卓操作系统。但是历史表明这种方法通常导致恶性竞争，因为市场进入障碍低，许多产品通常很难做到差异化。
就像TCL，波导和科健在十年前都有类似的崛起，采用低成本优势并进口技术，很快在中国本土市场上挑战全球强企诺基亚、摩托罗拉和三星。但是由于设计一般，而且没有能力开发新机型以便在瞬息万变的市场上迎合最新的趋势，所以它们也很快消失了。
中兴、华为和其他品牌的崛起可能会出现历史重演，但是如果这些公司明智行动，在新产品的开发上加大投资，也可能标志着对过去的重大突破。不像上一代的TCL、波导和其他公司，现在的这批快速崛起者主要都是大公司，有许多资金投资研发。如果它们明智，它们将会这样做。否则，快速崛起很快就会反转，成为同样迅速的下滑，被更具创新、投入更多的外国品牌取代。
一句话：中国智能手机制造商联想和华为等如果不能加入对研发的投资，那么很快会昙花一现。
备受打击的太阳能行业出现许多新闻，尤其是尚德（NYSE: STP）美国工厂大幅削减产能，疑似来自中国政府的指令，作为对陷入困境的尚德营救计划的一部分。同时，晶澳太阳能（Nasdaq: JASO）和江西赛维（NYSE: LDK）的市值迅速蒸发，正挣扎着不被退市。也有难得但短暂的好消息，英利（NYSE: YGE）、天合（NYSE: TSL）以及其他太阳能企业出现短暂提振，因为它们收回之前预留出以备遭遇美国反倾销调查攻击时使用的资金，将不再需要这些钱了。
我们先看看尚德，看似引人注目，因为我认为这反映出曾经的行业先锋努力求生背后的紧张政治博弈。尚德称其将关闭美国亚利桑那州工厂三分之二的产能，将产能从之前的45兆瓦降至15兆瓦。（公司公告）
它将缩减归咎于该行业巨大的产能过剩和在美国生产的较高成本，并称该行动将导致减少50个工作岗位。这一举措的背后发生了什么不得而知，美国运营成本高昂的解释当然符合逻辑并合理。
但是这一决策似乎至少部分原因是受到中国官员的命令，他们正协商针对尚德的救援计划，并想表达对美国最近向中国太阳能电池征收巨额反倾销关税的愤怒。直到现在，尚德一直在宣扬亚利桑那州工厂证明了其能为美国和中国创造就业机会。
尚德还称其能利用它的美国工厂帮助它避免美国政府征收的反倾销关税。因此突然将该工厂的产能减少三分之二的决策似乎与其之前传递的信息完全相反，导致我得出结论，该举动至少部分来自中国官员的命令。
再看看其他消息，晶澳太阳能和江西赛维都发布了公告，其暴跌的股价让他们面临退市的危险。晶澳太阳能5:1合股以规避1美元退市规则，使其保持在纳斯达克主办上市。（英文报道）同时，江西赛维也宣布已经被通知可能面临退市危险，其股价已经连续超过30天低于1美元了。（公司公告）
江西赛维最终将最可能进行反向拆股，使其股价回归到一美元以上，当它完成正在与政府敲定的自主救援计划时，假设其股票仍有价值。反向拆股可能有助于公司股价，但是对于扭转事实无济于事，过去一年半，它们的市值已经暴跌，该行业处于历史最严重的衰退期。这两家公司目前市值均约1.2亿美元，仅是衰退开始之前价值的一小部分。
最后，我们快速看看上月美国终止反倾销关税之后，中国太阳能行业的少数几条好消息。英利、天合和大概其他所有公司称为美国关税准备的预备金没必要之后，它们将获得一次性收益。（英文报道）这些特殊的预备金与美国的调查有关，可能将惩罚性关税的征收追溯到实际决策之前90天。最后，美国决定不追溯处罚，使得中国公司之前准备的资金没必要了。然而，这些预备金相对较小，英利的一共为1370万美元，天合的大约为英利的两倍。当然这些小的一次性收益对于解决更大的资金短缺无济于事，而且产能过剩现在折磨着这个行业。
一句话：尚德缩减其美国工厂产能预示着作为政府营救计划的一部分，这个工厂最终将关闭。
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周末传出消息称，新浪<SINA.O>微博寻求与电商巨头阿里巴巴进行战略联姻。如果此事属实，我觉得这是一桩十分明智的交易。新浪微博十分受欢迎，但如何盈利却面临挑战。此外，还有消息称，网易<NTES.O>旗下的网易社区（Club163）将停止服务，这再次表明社交网络服务（SNS）虽然流行，但因资金匮乏，要想盈利并非易事。我们先来看看新浪微博与阿里巴巴可能结盟的消息，这可以说是推动新浪微博走向盈利的一大举措。
媒体报导称，阿里巴巴将与新浪微博进行战略结盟，持有後者15-20%股权。新浪微博也在努力实现盈利，之後还可能通过首次公开募股（IPO）上市。报导援引一家广告服务公司在腾讯<0700.HK>微博发布的消息称，阿里巴巴对新浪微博的估值可能约为20-30亿美元，言下之意是阿里巴巴目前欲对後者投资6亿美元。
依我之见，此事若是属实，则是新浪进行的最明智的举动之一，将有助於提升新浪微博的营收能力。目前，新浪微博的注册用户已超过3亿，其中有3,650万为活跃用户，这些用户基本上为年龄不到35岁的年轻人，他们喜欢通过微博查看最新消息，与各路名人、亲朋好友及其他用户交流互动。但这些用户认为付费使用微博为无稽之谈，也似乎对使用许多付费服务不感兴趣。
相比之下，阿里巴巴旗下的天猫和淘宝的用户却在这两个电商平台上大肆花钱，当然这也是这些平台的主要功能。与此同时，阿里巴巴的主要用户大多都比较注重节省成本，同时也属於年龄在35岁以下、比较爱上网的人群，这与新浪微博的用户群大致相同。
由此可见，阿里巴巴与新浪微博似乎是互补的完美结合，能为各自网站带去许多用户。对於新浪微博而言，这还意味着其可与阿里巴巴的许多商户和支付宝服务合作，在其微博网站推出定向的电商服务，从而为最终推出部分用户可能愿意付费的产品铺路。不过，这则消息是否属实还有待确定，但若果真如此，对新浪微博而言可以说是新的篇章，不仅会推动该业务走向盈利，甚至还能带动其在明年底进行IPO。
再来看看其他相关消息。媒体报导称，网易决定停止网易社区的服务，这表明社交网络业务面临的商业环境十分艰难。对於网易社区，我并不是很了解，但觉得其业务模式应当与Facebook<FB.O>更为相似，而非新浪微博。据我了解，网易旗下的微博业务仍在照常运营。不论如何，网易社区停止服务表明该业务的运营环境十分艰难，这对人人网<RENN.N>和开心网等其他社交网站无疑不是好兆头。
一句话：媒体报导的新浪微博可能与阿里巴巴结盟似乎为明智之举，此事若属实，可助新浪微博实现明年底盈利的目标。
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中国建设银行<0939.HK><601939.SS>称，获准在全国银行间债券市场公开发行不超过400亿元人民币次级债券。不到一个月以前，中国银行<3988.HK><601988.SS>宣布发行不超过230亿元人民币次级债。建行此次发债并不令人意外，因去年已经获准发行不超过800亿元人民币次级债，该行於2011年11月在全国银行间债券市场公开发行了400亿元人民币次级债券。
建行需要进行融资，因中国大型银行处於大规模坏账危机的边缘。全球金融危机爆发後，中国政府实施了规模达4万亿的经济刺激计划，导致2009-2010年出现大量政府引导的贷款。当时很多贷款都有问题，行业观察人士认为目前银行正在尽全力掩盖和处理大量不良贷款。
去年下半年和今年早些时候，很多大型银行和保险机构都进行了大规模融资，我进而预计2012年将出现大规模融资。不过本土和海外市场人气低迷以及中国政府对如何处理即将到来的危机拿不定主意，导致年初以来融资暂缓。目前来看暂缓的局面已经结束，未来几个月其他银行料推出类似的大规模融资计划。
近期发行的债券大多卖给了拥有政府背景的机构，反映出民间投资者向银行提供融资的意愿下降，建行此次发债料也如此。外媒本月早些时候报导，建行考虑在伦敦发债。如果建行真的在伦敦发债，投资者的反应值得关注。我猜测接受度略偏正面，因为大多数投资者将押注建行会还贷，即使需要中国政府注资。不过我不禁也会一些怀疑，因为投资者可能开始质疑建行债券的优越性，该行的业绩主要依赖中国政府的决定。
一句话：建行获准发行不超过400亿元人民币次级债，其他银行料紧随其後，全球投资者的反应或喜忧参半。
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如果说上海人只爱一件事，那就是便利。任何地方都不如上海更热衷于便利店，过去几年便利店的发展如雨后春笋。作为长期居住在中国的人，我可以毫无犹豫地说上海已经成为全球顶级便利连锁店在中国扩张的中心。全家、罗森和7-11等便利店正迅速挤出大量产品丰富但比较老套的当地便利店，成百上千新便利店在任何想象不到的地方突然出现时，通常给人的感觉像传染一般。
五六年以前，良友金伴、可的和好德是上海当地的主要便利店，为人们提供付电费、买冰淇淋或汽水解渴的便利场所。但是这些土包子很快被突然大规模涌入的全家、罗森和7-11等便利店挤走。有趣的是，所有这三家连锁店都有某种程度的日本血统，全家和罗森都是由日本公司所有和运营，7-11是家美国公司，但是控股股东为一家日本公司。
与日本的关系是有趣的幕后细节，但是这三家连锁店在上海的快速扩张很难被忽略。在我居住的虹口区，从我家步行五分钟，有两家全家便利店、一家罗森和一家7-11，还有一家好德和其他由当地是食品巨头光明食品运营的其他便利店。对于太懒而不愿清点总数的人，意味着在方便的步行距离范围内，我有六家便利店可以选择，而且我甚至不住在非常典型的商业区。
全局数据更引人注目。全家便利店特色是蓝色和绿色的招牌以及收银台前的蒸罐肉丸，现在在华有超过1000家店面，其中70%集中于上海。罗森排第二，在上海有300多家店，占其在华店面的80%。相比而言，7-11是后来者，但是自从2009年进入上海以来，已经开了150家店面。
最近的数据可能更加令人印象深刻，但是三家便利店都称它们在上海的工作才刚刚开始。最雄心勃勃的全家便利店旨在到2020年在华开设8000家店，大部分在上海。我不得不承认觉得金友良伴和可的等当地连锁很遗憾，它们是在一个城市中开创便利店概念的先驱，这个城市天然就是这些小商店的归宿，因为它有拥挤的欧洲布局，而且钟爱便利和外国概念。但是同时，我也承认，我通常都去外国便利店购物，它们提供更丰富的商品，而且比中国的便利店更加干净和明亮。我认为未来几年，中国便利店注定要消失。
很大程度上已经征服了中国的竞争对手，外国连锁店现在转向更广泛的聪明手段，以便超越其他便利店，它们提供各种热的食物、午餐柜台甚至无线网络。目前，更加创新的一个行动是，6月份罗森中山公园店开设了有史以来第一家“奥特曼”主体便利店。
我去过这家店，体验了“奥特曼式”迎接。与原物一样大小的形象在门口欢迎我，整个商店货架上都是“奥特曼”商品。另外还有吸引父母的地方，该商店甚至主办周末活动，孩子们可以在二楼与打扮成“奥特曼”的人们一起玩。
尽管我钦佩罗森的创新精神，但是我承认这一主题商店的概念有点言过其实。我完全相信未来几年外国运营商还会继续主宰，给这个喜欢便利的城市带来新的美好经历。同时，它也标志着本土便利店时代的结束；可能也标志着传统的以及甚至更加传统的木架摊位的结束，过去五十年的大部分时间里，它们已成为上海都市风景的一部分。
今日媒体新闻说道，中国移动<0941.HK><CHL.N>欲入股新组建的国有有线电视运营商的计划受挫，令其快速变身国内重要宽带运营商的目标落空。如果相关报导属实，这个结果在我意料之中，监管当局可能已经厌倦了中国移动喋喋不休的抱怨，後者认为自己在3年前获得3G牌照时遭遇了不公平待遇。在我抛出自己对此事的看法之前，先来看看这件不同寻常的事情。中国国务院已经批准成立中国广播电视网络有限公司，负责整合全国各地的有线电视网络。该公司由财政部出资，注册资本45亿元人民币(6.5亿美元)，可用於购买地方有线宽带网络和升级网络及视频点播（VOD）服务。
其他投资者很可能为这家新成立的运营商提供进一步注资，後者完成未来主要任务所需资金规模或需要10亿美元以上。但是至少有一家媒体报导称，中国移动被排除在参与注资企业行列之外，意味着未来也没有可能持股。
中国移动是中国国内占主导地位的移动运营商，占据了约三分之二的国内市场份额，但是在迅速成长的有线宽带服务市场实力微弱。中国电信<0728.HK><CHA.N>和中国联通<0762.HK><CHU.N>是有线宽带市场的双寡头，他们利用从其前身固话企业继承的固话网络提供宽带服务。
中国移动据称在今年稍早时候曾大力游说，力争入股中国广播电视网络有限公司，中国移动本来设想利用後者很快就可以开始提供宽带服务。但是，最近的报导暗示中国政府官员了解中国移动的请求，但是他们对其密集游说的答复是“多谢好意，不必了”。
中国监管体制不够透明，无法了解幕後的一切，我丝毫不怀疑中国电信和中国联通也曾不遗余力地游说，竭力排除中国移动参股的可能性。但是，我猜测监管当局可能已经厌烦了中国移动的不断抱怨，後者对自己被要求基於问题丛生的本土标准TD-SCDMA建设3G网络颇为不满。中国移动被迫建设3G网络部分源於政府对本土技术的推动，但是也使得3G市场力量更加平衡，这与中国移动自己主导的2G市场的一边倒形势形成鲜明对比。中国移动在发展其3G网络上慢条斯理，并努力说服电信监管者加速4G网络牌照发放，後者将有助於中国移动重拾一些成长动能。
我猜测，监管者也许感到他们在加快推出4G网络工作上已经向中国移动做出了让步，并觉得不应该在入股中国广播电视网络有限公司问题上再给中国移动更多照顾。无论幕後情况如何，这次被排除入股机会，中国移动着实受了打击。不能持股现有的有线电视网络，中国移动若想提供自己的宽带服务，现在的办法唯有自建新网，这或许需要耗时至少三到五年。
一句话：中国移动被排除在入股新建的国有有线广电网络公司之外是一大挫折，若想继续进入有线宽带市场，将不得已选择自建新网。
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