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我上周刚对中国移动<0941.HK><CHL.N>新管理层关注当下的策略转变表示赞许，但该公司眼下的新举措让我不免有些担心，并有必要更新自己的看法。在过去的24小时里，媒体报导中国移动至少三项新举措均针对高速电信服务市场。这些新举措和过去两年中国移动的做法截然相反，那时该公司在推广高速数据服务方面所作的努力很少，关注点在尚未建成的4G网络。这种策略导致竞争对手中国联通<0762.HK><CHU.N>和中国电信<0728.HK><CHA.N>迅速抢占其市场份额。
中国移动上周宣布开发自有品牌手机，并建立一家专注于互联网服务的公司，我对这种“回归当下”的策略表示欢迎。仅仅一周之后，媒体称中国移动计划大举进军电子商务，新推出四个音乐服务产品，并在香港推出移动电视订阅服务。
根据报导，中国移动的电子商务计划刚刚起步，正雇佣软件和系统开发人员打造产品。此举确实看似很有远见，因为电子商务已在中国获得迅速发展，移动电子商务必然会成为未来的趋势。不过，电商行业的竞争已经相当激烈，阿里巴巴、沃尔玛<WMT.N>和京东商城都想从中分一杯羹。
音乐服务也似乎会引入关注，中国移动将为其手机用户提供音乐和相关信息。不过该领域的竞争也相对激烈，百度<BIDU.O>已经推出了类似服务。在香港推出的移动电视业务顾名思义，会为所有各运营商的手机用户提供视频服务。
这些举措都是正面的，大多看起来构思很好，也都在重要领域。不过在沉寂了这么久以后突然推出这么多新举措，不禁令人有点警觉，因中国移动不大可能拥有必要的资源和管理经验同时执行这么多新计划。这意味着，如果得不到成功运营所需的资源和关注度，很多新举措失败的概率会较高。预言失败还为时尚早，中国移动毕竟是大公司，具备单独执行每项新举措的能力。不过我预计，如果该公司继续以目前的速度推出新举措，或出现一些混乱的迹象和少数失败案例。
一句话：中国移动猛然新推出多项重大举措是个好兆头，但是若继续以现在的速度宣布新计划也不免有些令人担忧。
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微软（Nasdaq: MSFT）继续其在中国的长期战略，上周推出考虑不周的活动，宣布与中国联通（HKEx: 762; NYSE: CHU）建立新合作，在全球最大的移动市场上推动其苦苦挣扎的Windows 移动操作系统（OS）。尽管该软件巨头明显需要在这个关键市场上采取激进措施挑战苹果和谷歌，但这种新的合作似乎注定要失败，因为合作伙伴的糟糕选择以及缺乏排他性。
微软几乎所有产品在华都经历了艰难时期，尤其是在移动互联领域，总在追赶更有远见的竞争对手。上周它采取措施弥补这一缺点，与中国第二大无线运营商中国联通合作，在移动领域推出广泛的产业联盟。（英文报道）这一联盟也包括几家手机和芯片制造商，任务是促进智能手机和其他移动设备采用微软的Windows Phone 8操作系统，这个操作系统正在挣扎着获取全球用户。
这一新联盟是微软的最新举措，为了成为中国快速发展并迅速转向移动领域的互联网市场中一个相关的参与者。政府的数据表明，中国目前有5.4亿网民，其中72%的网民通过移动设备上网。尽管有这些数据，但是微软在中国互联网领域的一些举措几乎没有进展，主要是因为它通常太晚才进入新产品领域，而且未能给其成功带来所需资源。必应搜索引擎中国版推出三年多依然是市场上的无名小卒，该公司在即时消息和电商等领域的多种MSN服务也相对落后。
该公司在移动操作系统的全球进军仍然持续其太晚进入重要新领域的全球趋势，比苹果智能操作系统和谷歌安卓晚了好几年。最新联盟也尾随早期考虑不周的趋势，加大了失败的可能性。目前还不清楚什么会让这一合作特别，因为交易中没有排他性元素，排他性能组织联通销售使用其他操作系统的手机。中国联通已经与大多数采用其他操作系统的大型手机制造商建立合作关系，包括长期战略合作伙伴苹果，在华销售iPhone。联通不可能放弃与苹果的合作而集中于Windows 8。
在中国巨大的移动互联市场上，微软很明显像以往一样后知后觉，正试图努力追赶以成为一个参与者。但是这种与中国联通考虑不周的合作只会使其持续传统的“太晚了，什么都没用”。而且像该公司早先的很多努力一样，注定会失败。
一句话：微软与中国联通的新合作可能对推动其移动操作系统没有作用。
中海油<0883.HK><CEO.N>竞购加拿大能源公司尼克森<NXY.TO>取得成功後，又有消息称中国企业准备再碰运气，发起另外一次敏感尝试，从美国国际集团（AIG）<AIG.N>收购国际租赁金融公司（ILFC）。ILFC是美国最大的飞机租赁公司之一。我之前曾预测，加拿大政府最终会为中海油收购案放行，哈珀政府在拖了数月後确实批准了这项交易。不过，对於准备收购ILFC的中国财团而言，他们应当仔细看看尼克森收购案的最终获批细则，或预示他们未来的竞购之路坎坷不平。这个财团由中国工商银行<1398.HK><601398.SS>等有政府背景的买家组成，他们计划斥资55亿美元竞购ILFC。
我们先来看看中海油竞购尼克森的交易。今年夏季，中海油以约150亿美元的金额向尼克森意外发出竞购要约，同时也宣布接受许多让步条件，比如保留多数Nexen高管、安排中海油在加拿大上市等。为了能让交易获得加拿大政府的批准，中海油此後还作出了更多努力。尽管中海油收购尼克森不会对加拿大的国家安全构成威胁，但一些加拿大人却抵制这项交易。加拿大政府在批准的同时，对马来西亚国家控股企业Petronas收购另一家加拿大公司Progress Energy亦予以放行，而这也是一项存在争议的交易。
我对Petronas的收购交易并不是很了解，但也觉得该交易不会对加拿大的国家安全构成影响。当然，加拿大政府为这两项交易放行属於明智之举，可令被收购的两家急需资金的企业分别从中海油和Petronas获得资金，从而助其发展各类资产业务，当中包括在世界各地寻找石油和其他资源权益。
但哈珀政府在批准上述交易的同时也发表了不同寻求的言论，即不会再为类似他国政府控股企业收购本国能源公司放行。这一点十分重要，表明对於允许他国国有企业控制本国的大型公司，加拿大政府在一定程度上仍心存戒备。
在中国财团洽商收购AIG所持ILFC的90%股权交易中，这种忧虑将体现得尤为明显。AIG出售所持ILFC股份本身并无意外之处，该公司一直在缓慢地出售许多非核心资产，以偿还2008年全球金融危机最深重之际从美国政府获得的1,820亿美元援助款项。不过，美国政府近期以国家安全为由，做出了一系列旨在封杀涉及中国企业交易的争议决定，从这样的大背景下看，AIG将ILFC出售给一家中国财团，则令人颇感意外。
今年10月，美国政府禁止中国电信设备企业华为和中兴通讯<0763.HK><000063.SZ>在本土销售产品，理由是担心这两家企业为中国政府从事间谍活动，这是其中最为高调的一项决定。最近，美国一个行业集团再次以国家安全为由，游说政府阻止中国买家收购破产电池厂商A123，原因是A123是一家国防承包商。
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由此可见，眼下的主要问题是AIG向这家中国财团出售ILFC能否获得美国政客的批准。AIG正在冒险谈判这项交易，并觉得最终能够获得成功。众所周知，美国人希望AIG偿还所欠政府的高额债务，而中国买家明显也愿意出高价收购ILFC。
不过，我还是觉得AIG低估了这项交易的敏感性，ILFC向大多数美国航空公司提供飞机租赁服务，在美国航空业中堪称权重企业。因此，我对这项交易能否获得政府批准表示严重怀疑，并觉得AIG最终可能会低价将ILFC出售给其他公司。
快速衰退的前太阳能明星企业尚德电力（NYSE: STP）的处境继续恶化，该公司发布了最新收益报告，表明其灾难可能会持续，直到被国家收购（越来越无法避免）。随着尚德的实际下滑，这一收购可能充满硝烟，所有迹象表明创始人施正荣不会轻易放弃对公司的控制权而屈从于政府背景的资金来源，尽管他急需新的资金。在我们深入了解这一事件之前，先退一步看看其实际业绩。业绩表明随着该公司疲于应对大规模的全球太阳能电池板供过于求的局面，其业务持续下滑。（业绩公告）
其他媒体专注公告的某一部分，称尚德将不得不重申2010年业绩，因为该公司为那年增加了关于欺诈案的准备金，这是最近被揭发的，涉及它的一个关联子公司。案件本身有些复杂，但关键是尚德原以为已经获得该子公司的债券，并用这些债券担保6亿美元的贷款。后来发现根本没有收到这些债券，现在不得不用自有资金担保这笔贷款。
在我看来，这一重申似乎是报告中的唯一一点“好消息”，因为大家都已了解了这一问题，而且尚德最终需要担保这笔贷款的6-8千万美元资金数额也不算太大，这将被记录在过去。现在更糟糕的消息是，尚德初步报告表明其第三季度状况持续恶化，看不到缓解的迹象。这点很重要，因为可能意味着该公司为数不多的客户开始放弃尚德，并可能转向其竞争对手。因为越来越多的迹象表明，尚德的运营在即将到来的重组中可能会受到严重干扰，可能发生对公司控制权的争夺。
根据初步业绩公告，尚德第三季度收入约为3.87亿美元，约为一年前报告中7.43亿美元的一半。公告补充称预计至少到明年第一季度将持续疲软，似乎比一些竞争对手更加悲观，后者有迹象显示该行业经历长期衰退后可能开始企稳。
同样重要的是，尚德称其依然继续解决债务问题，近6亿美元的债券将于明年三月到期，而且它没有办法偿还这笔资金。我之前得到消息称施正荣想找到不需要利用中国政府的救助资金而进行偿债的办法。但是这种解决方式似乎越来越困难，因为债权人不可能做出让步，让尚德可不需要政府的帮助而偿还债务。
未来两个月，这些谈判的进展将是值得关注的关键因素，因为它将决定尚德是否仍是一个独立的公司，还是被政府收购。我认为政府收购将是最终的结局，因为债权人以及政府对施正荣越来越失去耐心，希望他离开公司。这会为新的管理团队进入公司开辟道路，试图扭转这一前太阳能巨星的局面。
一句话：尚德最新业绩表明该公司恶化的状况将持续到明年，由于其挣扎着偿还巨额债务，使得政府收购成为可能。
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中国广告市场迅速疲软或对分众传媒<FMCN.O>私有化进程产生负面影响，报导称参与私有化的一家私募股权公司或已退出。如果消息属实，将凸显出此类私有化的艰难，中国经济不稳或导致未来类似的私有化更加困难。不过我猜测分众传媒私有化最终仍会完成，因很多海外投资者仍非常看好中国。此外，尽管分众传媒正在进行重组，该公司仍将成为中国户外广告行业的领军者之一。
媒体报导，有消息人士称，中国私募公司鼎晖投资已退出分众私有化交易。报导称，鼎晖投资原计划向此交易投入约2亿美元，但考虑到回报问题遂放弃出资。鼎晖可能做过测算，认为中国广告市场加速放缓的状况在未来两年左右不大可能改变，两年或是私有化买家可能退出分众的时间框架。鼎晖的退出对分众私有化以及很多在美上市的中国企业私有化都可能产生影响。
根据报导，此前欲联合出资收购分众的企业包括凯雷、鼎晖投资和方源资本等。私有化出价较宣布时分众的股价溢价15%，分众的估值为37亿美元左右。这意味着鼎晖原本准备投入的2亿美元相对较小，只占总额的5%多一点。更大的问题是，鼎晖的做法是否反映了投资者对私有化中国企业进行重新考虑。这种人气可能在过去几周有所增长，因中国中央电视台上个月底举行了大规模年度广告招标，结果显示需求增速为10多年来最慢。
如果人气确实在改变，其他私有化投资者也可能重新考虑，或导致私有化搁浅。我猜测私有化仍会完成，因为分众仍是行业内的领军企业，是中国媒体领域有吸引力的资产。不过股东们显然担忧私有化失败的可能性，鼎晖退出的报导出现後，分众传媒股价曾一度大跌9%。盛大和阿里巴巴等企业今年也采取了私有化行动，因私募股权投资者试图利用信任危机导致的低估值。不过鼎晖的退出或意味着连私募股权投资者都对这些企业失去了兴趣，明年类似的私有化动作料难出现。
一句话：分众传媒私有化料会完成，但是面临的新问题或反映私募股权投资者对此类私有化的热情下降。
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如果我是一个短期投资者，我会说现在似乎是购买中国保险类股票的好时机，平安（HKEx: 2318; Shanghai: 601318）和新上市的中国人保集团（HKEx: 2328），这两家中国领先的保险公司出现积极进展。但是从长期来看，这种相对罕见的上升对于这个行业可能是短暂的。尽管中国保险市场增长潜力强劲，但这个行业面临很多重大问题。
我们看看最新的头条新闻，中国人保上市融资31亿美元，是两年来香港市场最大的上市案，上市首日交易就表现出强劲反弹的潜力。媒体称，在中国人保香港股票周五正式首日交易之前的暗盘交易中，股价上涨高达6.3%。（英文报道）
虽然数据看起来不错，但是几乎所有其他迹象远没有这样积极，投资者对中国保险公司的长期前景依然不确定。最为显著的，中国人保的发行价近于区间价的下限，而且必须获得大型机构投资者的重大承诺，确保发行的股票被完全购买。其中一个机构买家是美国巨头美国国际集团（NYSE: AIG），如果它和人保不能很快成立一家中国保险合资公司的话（某部分美国国际集团协议的条件），它很可能成为一个短期投资者。（上一篇）
同时，保险股还获得另一个利好，泰国正大集团将从汇丰（HKEx: 5; London: HSBA）手中购买94亿美元的平安股票。这一交易在本周初提振了平安股价，缓解了投资者对于如此巨大数额的股票流入市场的担忧。但是，泰国正大集团购买的其他激励因素较少。平安股票出售的消息公布后，坊间都在热议正大集团的购买至少部分原因是出于政治，因为平安在中国势力很强，而且其领导与中国领导关系密切。这种基于关系的投资很难鼓舞长期投资者，他们更希望更加市场导向的买家购买股票。
因此，对于整个保险行业，所有这些喜忧参半的消息意味着什么？在我看来，至少到明年，专注于中国的保险公司依然是有问题的投资对象，因为中国的经济和金融市场面临很多不确定性。从商业的角度而言，随着更多中国人在大发达市场购买人寿、健康和财产保险，保险公司的核心业务可能会有强劲增长。
但是保险公司通过在金融市场投资获取大部分利润，中国倍受打击的市场还没有改善的迹象。这一事实先前导致平安和其较大的竞争对手中国人寿（HKEx: 2628; Shanghai: 601628; NYSE: LFC）通过债务和出售股票来募集资金作为投资损失准备金。（上一篇）所有这些因素促使我得出最终结论，随着平安和中国人保出现的两则好消息，保险股可能会出现短暂反弹。但是在长期悲观情绪返回到这个面临困难的行业之前，反弹最多持续几天。
一句话：平安和人保出现积极消息之后，中国保险股未来一些日子会出现反弹，但是由于该行业存在大问题，这种反弹将是短暂的。
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红酒行业的两则新闻占据了今天的媒体头条，使这个热门行业成为关注焦点。中国数以百万计的新兴中产阶层人士愿意出高价购买红酒和咖啡等优质产品，点燃了红酒行业的快速成长。但两宗最新交易也反映出该行业不断强化的竞争态势。这里很容易成为中国新兴企业下一个血拼战场，导致其大规模亏损，并最终归于整合。
这种快速杀入新的热门行业的“跟风潮”在中国企业中是常有的事，往往表现为大规模投资和企业数量猛增。随後，激烈的行业竞争引发大规模破产和整合，直至进入到下一个可持续发展的阶段。不幸的是，市场上的巨额投资往往令这种循环经历十年才会结束，投资者很难辨别出那些经营良好且潜力巨大的企业。
言归正传，让我们先看看有关酒美网和酒仙网的最新消息。酒美网宣布已完成B轮融资，但并未公布投资方、融资金额在内的更多详情。尽管数目不大，但我之前说过，这笔融资看似是个积极信号，因为毕竟还有人愿意提供融资。相比之下，其他行业的电商企业则基本没有新融资进来。一年多来，中国的电商业深陷无序竞争和主要企业的亏损漩涡。所以，酒类电商依然能拿到融资看似是个积极迹象。
同时，媒体还报导称，随着红酒需求的增长，酒仙网今年的营收将大增300%。但酒仙网执行长也表示，该公司无法实现其今年20亿元的销售目标。这名高管没有提及酒仙网的营收离目标还有多远，但他讨论这一话题的事实或许说明，酒仙网的营收远远不及其目标水准，或许只有15亿元或更少。
他公开讨论没能达标一事或许也反映出该行业的竞争日趋激烈。红酒业的竞争迅速升温，不仅有来自新兴企业的挑战，还有来自过去两年进入该领域的其他既有企业。受进口及中国产红酒质量的不断提高，中国红酒业去年大约增长60%，2012年的增幅类似。仅去年一年，京东商城和苏宁易购<002024.SZ> 等主要电商均宣布启动酒类销售计划。今年早些时候，上海光明食品也宣布收购一家法国红酒企业。
我知道，所有这些活动都意味着价格战和激烈竞争或许已然对这个新兴行业构成打击。这意味着，如果投资者对这个行业失去兴趣，那些希望迅速盈利的新兴企业或许很快会遭遇资金紧张局面。在局面还没有过热前，我们可能会在明年看到1-2家企业进行首次公开募股(IPO)，这可能会为投资者提供一个涉足该行业的良机。然而，该行业企业至少要等2-3年才有获得可观回报的可能，需要等到当前投资热潮退去，并步入一个更可持续的阶段。
一句话：随着大量资金涌入，中国红酒业未来两三年似将进入激烈竞争和行业整合阶段。
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