联想收购摩托罗拉移动主要瞄准品牌
我上周评论过联想集团<0992.HK>董事长杨元庆对他收购IBM <IBM.N>低端服务器业务似乎并不兴奋，现在我们知道为什么了。看起来在杨元庆在协商联想公司史上最大一笔收购的同时，他已经接近于一笔更大的收购–买下洗尽铅华的昔日手机巨头摩托罗拉移动。联想集团将斥资29亿美元，从谷歌<GOOG.O>手中买下摩托罗拉移动。这一价格已经不低，但比起谷歌两年前付出的125亿美元则相形见绌。看起来联想买到的只是昔日摩托罗拉移动的壳而已，这一交易因此看起来有些问题。
但不管你怎么看，对联想而言该交易是一大突破。这是中国科技企业最大一笔海外并购，还刷新了联想自己一周前创造的纪录。联想将支付6.6亿美元现金、价值7.5亿美元的联想股票，剩下15亿美元则将以三年期本票支付。最引人瞩目的是，谷歌将保留摩托罗拉移动所持有的绝大多数专利，后者被视为其最重要的资产。
假设这两笔交易都能完成，意味着联想今年至少斥资52亿美元用于并购。这是一个令人吃惊的数字，不过联想利用其股票支付大部分款项的方式颇具创意。从战略意义上讲，收购摩托罗拉移动的交易也更具吸引力，因为主要涉及的是智能手机产品，联想急需在这一领域补强实力，与领跑全球的三星电子<005930.KS>和苹果<AAPL.O>抗衡。
唯一的问题在于，如果谷歌保留了摩托罗拉移动在移动通信领域的多数专利，联想从这一交易中得到了什么？这个问题的答案看起来是摩托罗拉的品牌。这一品牌在六七年前当然是极具价值，当时摩托罗拉是仅次于诺基亚的世界第二大手机品牌。但摩托罗拉和诺基亚<NOK1V.HE>都过于关注于低端手机市场，错过了市场向智能手机的转变大潮，导致两家在当今的手机市场已无足轻重。
因此摩托罗拉这一品牌在我看来现在已不是那么有吸引力。这与近十年前中国电视企业TCL收购法国汤姆逊旗下电视制造部门的交易类似。像摩托罗拉一样，汤姆逊也曾是知名度很高的电视品牌，但在TCL收购时这一品牌已从巅峰跌落。关注往事的人会记得因为企业的整合问题，这一收购给TCL带来怎样的灾难，而且汤姆逊品牌也没有带来多少价值。
联想的收购不太可能像TCL当年的收购那样带来灾难后果，相当程度上因为摩托罗拉移动已经关掉了很多工厂，其中多数是在中国，而不是像汤姆逊那样在欧洲，后者的处置成本要高很多。不过，我依然怀疑更换东家的摩托罗拉移动是否能让消费者眼前一亮，因为联想有限的智能手机经验几乎都是局限于低端市场。
我也能感觉到联想和杨元庆的在如此短时间内的这两笔收购可能有些难以消化。两笔交易在我看来都不算太差，我甚至去年评论过收购IBM服务器企业是个聪明之举。不过这两家收购对象的核心业务并不够强劲，未来可能给联想带来一些麻烦，未来2-4年将面临消化不良的困难。
一句话：联想收购摩托罗拉移动主要目的是取得该品牌，但后者价值有限，公司未来消化并购可能有难度。
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