私有化浪潮：万达计划摇摆，奇虎遇到外汇限制

一句话：在与外国局解决外汇限制问题后，奇虎从纽约退市的私有化过程将会继续，而万达的私有化进程则可能很快通过借壳上市向前推进。

在海外市场上市遇冷从而寻求回归的中概股近日又起新的涟漪，反映出此类交易的复杂性和困难性。随着本周即将进入周末，其中两笔最大的交易出现在今天的头条中。有消息称，软件安全专家奇虎360(NYSE: QIHU)的回归进程可能因为中国政府的外汇管制而遇到阻力。另一宗主要交易有关房地产巨头大连万达(HKEx: 3699)，报道称公司正在推进一项私有化计划，而在本周早些时候万达曾表示可能会放弃原计划。

在过去的两周里，记录中概股回顾着实不易，因为在中概股回归的过程中，几乎每天都会有新的阻力跳出来。这一过程从来就没有轻松过，并且要实现私有化，往往要筹集数以亿计甚至有些时候数以十亿计美元的资金。之后，这些通常由公司高管牵头的私有化集团，必须说服纽约或香港的股东出售他们的股票，通常以较为温和的溢价出售。

不过，或许其中最困难的一部分是在中国重新上市，因为中国的监管部门通常较为官僚和保守，而这也是很多公司首选海外上市的原因。这些回归的公司认为它们可能通过借壳上市在重返中国，从而解决了这一监管障碍。但在上周，它们得知监管层正在准备叫停这一进程。（前文）

奇虎股价本周经历了过山车，先是因担心监管层叫停回归上市而大跌，之后因出现积极信号又大幅反弹。但在最新的一个交易日里，因媒体报道称奇虎93亿美元的交易金额超出了外管局的限额，该股再度下跌，跌幅为3.5%。（中文报道）

这奇虎这一情况中，外管局担心奇虎会将数十亿人民币兑换成美元，并通过一到两笔交易将这些资金全部移至海外。外管局近来一直努力控制资本外流，主要担心投资者因为担忧中国经济放缓而将资金移向海外从而造成本国货币承受抛压。

彭博就此事的一篇报道指出，奇虎正在与外管局就此事进行谈判，而奇虎的这一情况看上去更多的是技术上的问题，而非系统性问题。相应的，奇虎遇到的这个问题应该也将是暂时的，笔者预计奇虎以及意志坚强的创始人周鸿祎最终可以解决这一问题，并继续推进其私有化方案。

万达在摇摆中推进

接下来我们再看万达，旗下的大连万达地产是近期香港上市公司中最大的一家考虑私有化的公司。但上周有传言称中国证监会可能会叫停借壳上市，促使万达考虑放弃这一私有化这一计划。而最新报道指出，因证监会可能会继续允许借壳上市，但会控制整体速度，此后万达表示正再次推进这一计划。（英文报道）

在万达这一情况中，其私有化的反复主要与中国证监会的时阴时晴的信号有关。万达创始人王健林与北京的关系相当好。相应的，笔者猜测，证监会表示将允许部分公司借壳上市使得王健林认为他能够获得必须的监管许可，将自己的公司带回到大陆上市。报道称，万达的私有化交易最快可能于下周启动。

总之，我们可以预计到这些回归股还将会经历更多的波动，其中大部分在纽约交易，直至证监会对如何监管借壳上市作出明确表示。即便到那个时候，如果中国进入新的波动期并且开始新的调整，证监会也可能表现的十分善变，并且可能随时叫停借壳上市。