消费行业:德国政府有条件放行美的-库卡联姻

一句话:美的投资库卡可能最终将获得成功,但为此将付出超常代价,而在双方之间建立合资公司则代价要小得多,且可以实现美的的大部分目标。

柏林同意库卡交易?

中国家电制造商美的(Shenzhen: 000333)收购德国工业机器人公司库卡(Frankfurt: KU2)出现了重大转机,扭转了之前可能濒临失败的迹象,有消息称,此笔交易已获得德国政府的点头。但柏林方面给出了一些重要条件,包括美的不会收购库卡的主要股权,并且美的需要答应确保库卡在德国的不会裁员。德国政府提出的这一折衷条件看来有机会最终推动这笔买卖成交。但与此同时也向美的提出了问题,即美的为什么要以这种形式进行投资?上个月,这笔交易刚刚宣布就引发了争议,当时美的表示将最多收购库卡30%的股份,从而将成为中国企业一家技术领先的欧洲公司最大比例的股份投资,从而即刻便引发欧盟和德国政界人士的担忧。(前文

目前,通过持续的谈判双方似乎已经达成了彼此都可以接受的条件。媒体报道称这笔交易有了一系列新的进展,并且德国政府的批准令这一转折达到了高潮。(中文报道)其中一项重大进展是美的承诺不会收购库卡49%以上的股份,即便在并购以后美的最终会成为这家德国企业单一最大股东。

根据当前的安排,美的计划买入库卡30%的股份。根据德国的法律,越过这一门槛,将促使美的向公司剩余的所有股份提出要约收购。这就意味美的最终将买入更大比例的股份,这将取决于有多少股东会接受美的的出价,柏林对这样的结果显然不欢迎。

因此,美的目前表示,即便股东同意,并将美的可能收购的股票比例推高至50%,美的方面亦会采取措施让实际控制的股份低于50%。此外,美的还表示不会干涉库卡的管理,让公司维持独立经营。这一点将问题推向了核心部分,即美的承诺如果交易最终完成,将不会裁减公司在德国的员工。

保住德国的就业

这后面的背景情况是,德国政府不喜欢自家的一家技术领先的公司被中国企业收购后,其技术全部被中方拿走,然后在中国建立成本更低的工厂。因此,以上所有保证都是为了平复这些担忧,而目前看来库卡在中方成为大股东的情况下将基本保持不变。

美的购买库卡有两个重要原因。首先,公司需要升级自身的产品线,中国制造厂商广泛推动自动化以应对国内不断上升的人工成本。第二点则是利润导向,因为库卡将利用美的在国内的关系扩张中国市场,抓住其他制造商升级产品线的机会推动商机。

这里让笔者回到了早先提出的问题,即这样的投资形式对美的而言是否能最好地实现其目标,因为这一投资的耗资可能会超过20亿美元。笔者认为,双方在中国组建一家合资公司是更为理性的安排,因为这样的安排成本要低很多。并且这样一来,美的既可以实现所有目标,同时有可以对合资公司拥有更大的控制权。或许未来我们会看到双方宣布建立这样的合资企业,但这样的合作关系将会让美的支付非常高的代价。

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