私有化浪潮:世纪互联私有化进程停滞,转而发行可转债

一句话世纪互联最新的可转债计划表明公司或许放弃了先前纽约退市的私有化计划,可能通过引入新的中国投资者提振其股价。

世纪联华放弃私有化?

在宣布私有化方案将近一年之后,数据中心运营商世纪互联(Nasdaq: VNET)最近公布了一个非常规计划,计划向一批中国投资者发行可转换债从而出售大部分股权。这一意外计划来的悄然,因为对于一个很快就要私有化的公司而言人们是不会想到会有这样的举动。
相应的,我们可以将世纪互联的最新动作理解为公司已悄然摒弃了退市计划,选择了对其他私有化进程也处于停滞的在美上市中资公司可能会喜欢的一种方法。通过发行可转债,这些公司可以引入新的中国投资者,从而能够最终帮助这些公司实现提振估值的目标。笔者将在稍后解释背后的逻辑,首先我们先来回顾一下去年发生的情况,了解推动中国最大的数据中心民营运营商世纪互联当前动作的前因后果。世纪互联于2011年上市,在中概股牛市风潮期间股价一度翻番。之后投资者对该公司渐失兴趣,之前的涨幅大部分回吐,目前交易价格在IPO价格以上20%左右。

世纪互联的情形在众多不太有名的在美交易中概股中是相当普遍的,大约有40%的中概股认为自身股价被低估,并于去年发起了私有化进程。大部分公司希望最终能够在中国市场重新上市,这些企业认为因为在本地投资者中这些公司的名称和商业模式更为人熟知,从而可获得更好的估值。

不过,尽管像奇虎360(NYSE: QIHU)及如家(Nasdaq: HMIN)等很多大型公司将完成各自的私有化方案,但像世纪互联这项的小型企业则因为此类交易的复杂性遇到很多问题。相应的,有一些小型公司可能会寻求替代方案,通过从近期中资私募资本寻求投资的热潮中挖掘需求提振各自的股价。

此类场景似乎就是世纪互联正在经历的情形,公司表示同意向一批分布广泛的中国投资者发行价值17.5亿人民币的可转债,这些投资者来自上海、北京、宁波和深圳等地。(公司公告中文报道)该债权5年后到期,但在到期之前设置了多个转换期,按照公司股价15-25%的溢价进行转换。

非常规协议

这一协议有些不太寻常,因为此类债券的可转化价格通常是在债券首次发行时确定的。在世纪互联这一例子中,似乎投资者们愿意在可转换日以支付高于股票价格的溢价,而通过此举世纪互联可以提振股价,也不失为明智之举。世纪互联能够得到如此有利的条件是因为当前中国市场上有着大量搜寻交易的私募资本,造成了良好投资机会的短缺。

从数字角度来看,如果中国投资者选择执行转换权,这笔交易将向他们转换世纪互联15-20%的股票。届时,这些投资者将不仅提振世纪互联,同时也会对其他在美上市而当前在私有化进程中遇到重重困难的中概股企业形成支持。

因为比起美国投资者,这些中国投资者愿意给予中国公司更高的估值,由此为这些中概股营造出更有活力的市场。然而,中国当前经历中的金融危机一旦加速,一切都将改变,这是这一公式中最大的风险因子。而随着中国经济放缓,这一情形很有可能就会发生,从而将迫使很多此类中国投资者抛售美国股票,将资金遣返回国。

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